大豆進口量供給仍偏寬松
海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，10月我國大豆進口平均成本為404美元/噸，較9月的416美元/噸下降2.9%。10月進口大豆貨源地轉(zhuǎn)換導(dǎo)致進口量下降，南美大豆裝運進入尾聲，巴西大豆出口量6月創(chuàng)出歷史記錄之后連續(xù)4個月顯著下降，目前已進入出口淡季；美豆裝運剛剛開始，裝運量同樣有限，導(dǎo)致我國10月大豆到港量下降。數(shù)據(jù)顯示，10月巴西對我國裝運大豆150萬噸，較6月的765萬噸顯著下降，預(yù)計11月進口量將明顯恢復(fù)。根據(jù)船期統(tǒng)計，11月大豆到港量預(yù)計為800萬噸左右，12月到港量將繼續(xù)增加至850萬噸，第四季度大豆累計到港量在2200萬噸左右，較去年同期的1866萬噸增加18%。綜合來看，后期大豆供給將恢復(fù)至偏松水平，預(yù)計我國2015/16年度大豆進口量將持平略降至7800萬噸左右。
工廠豆粕庫存壓力緩慢增加
近來國內(nèi)外期貨盤面持續(xù)下挫拖累國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格持續(xù)下行，而國內(nèi)油廠偏高的開機率和進口大豆超出往年水平的預(yù)期到港量也對豆粕現(xiàn)貨形成壓制，部分地區(qū)工廠豆粕庫存壓力緩慢增加。截至目前，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量117.00萬噸，較上一周的90.14萬噸增加26.86萬噸，增幅29.79%。同時，在市場看空情緒不斷加重的背景下，一些油廠積極預(yù)售遠期豆粕基差合同，個別工廠12-1月基差報價扣除返利后甚至平水，因而放量成交，奠定后期市場低價基調(diào)，也因而加劇終端對于后期豆粕現(xiàn)貨走勢的看空心理。截至目前，國內(nèi)主流油廠豆粕未執(zhí)行合同量從上一周的240.93萬噸增加至263.09萬噸，增幅9.19%。
飼料消費總體緩慢增長
經(jīng)過9月份的集中性出欄后，10月份飼料消費呈現(xiàn)階段性的萎縮，而進入11月份后，我國飼料消費總體趨勢仍然以緩慢增長為主，且市場消費增幅相對有限，預(yù)計11月環(huán)比增幅在5%~10%左右，同比仍下降10%~20%。進入四季度后期，我國飼料消費會迎來一個傳統(tǒng)的消費旺季，從目前來看，今年夏季補欄的生豬陸續(xù)進入采食量高峰期，加之生豬存欄量恢復(fù)性的增長將繼續(xù)推動豬料消費上升，蛋雞養(yǎng)殖效益水平不錯也將繼續(xù)穩(wěn)定養(yǎng)殖戶的補欄積極性，帶動蛋禽料消費，雖肉禽料后期雖有望小幅回升，但無法改變今年行情疲弱的大基調(diào)。而相對而言，11月或是我國豆粕現(xiàn)貨行情的最弱階段，但來自國內(nèi)畜禽飼料需求的季節(jié)性緩慢恢復(fù)，以及現(xiàn)階段比價效應(yīng)使得豆粕在飼料配方中的比例仍居高位，豆粕需求也有望獲得一定支撐，值得關(guān)注。
全球大豆熊市格局仍未改變
本周二（11月10日）美國農(nóng)業(yè)部11月份供需報告將2015/16年度美豆單產(chǎn)上調(diào)至48.3蒲/英畝，再次位于整個市場預(yù)估區(qū)間的上方，高于上月報告47.2蒲/英畝的預(yù)估，也高于去年創(chuàng)下的47.5蒲/英畝的記錄單產(chǎn)水平，而此數(shù)據(jù)一出，美豆盤中一度觸及新低850美分，但隨后跌幅有所收復(fù)。USDA在美豆各種生長指標(biāo)不如去年的前提下，將單產(chǎn)調(diào)整到如此"飛天"水平，也讓美豆在8.50美分/蒲的綜合成本線附近承擔(dān)更大的壓力，這使得在全球宏觀環(huán)境偏空而基本面維持利空的背景下，美豆在綜合成本線附近的爭奪將反復(fù)且激烈（周三，美豆收盤上漲，對周二的跌勢進行技術(shù)性反彈修正），而報告后市場焦點將轉(zhuǎn)向南美天氣和需求炒作，從8月份開始就搶占市場份額的南美大豆依舊是新年度美豆的強有力競爭對手，尤其是今年年度阿根廷庫存的釋放力度更是市場的擔(dān)憂所在。
綜上所述，伴隨著后期國內(nèi)大豆進口量的恢復(fù)，國內(nèi)豆粕供給趨于寬松，主流油廠大豆、豆粕庫存重建，豆粕價格全面反彈尚需時日，同時國內(nèi)部分油廠大量預(yù)售遠期基差合同也加劇市場對于后期走勢的不樂觀，但11月或是我國豆粕現(xiàn)貨行情的最弱階段，因隨著后期國內(nèi)畜禽飼料需求的季節(jié)性緩慢恢復(fù)，豆粕需求也有望獲得一定支撐。國際市場方面，全球大豆產(chǎn)量居高不下，美國農(nóng)業(yè)部11月供需報告對于美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量預(yù)估再創(chuàng)歷史記錄，報告后市場焦點將轉(zhuǎn)向南美天氣和需求炒作，此外阿根廷大豆庫存是否會在年底前釋放也是國際大豆市場不容忽視的一個利空釋放點。
