下游養(yǎng)殖景氣情況下，飼料企業(yè)對于近期成本上漲的敏感度下降，產(chǎn)量隨需求增加。大宗原材料短期價(jià)格上漲。飼料原料玉米12月2日最新價(jià)格為1.89元/公斤，同比下降5.50%，環(huán)比上升1.16%。雖然玉米臨儲政策取消后，玉米價(jià)格進(jìn)入中長期下行通道，但由于近期東北等主產(chǎn)區(qū)雨雪天氣不停，使得玉米外運(yùn)難度加大，造成局部供應(yīng)緊張、價(jià)格上漲。豆粕12月2日最新價(jià)格為3.62元/公斤，同比上漲33.09%，環(huán)比上漲6.78%。國內(nèi)豆粕價(jià)格隨國際價(jià)格波動(dòng)，南美前幾個(gè)月天氣因素加上近期國內(nèi)豆粕補(bǔ)貨積極，導(dǎo)致豆粕價(jià)格一路走高。我們認(rèn)為玉米運(yùn)輸問題和大豆前期炒作影響將逐漸減小，原料價(jià)格未來可能有所回落。雖然短期飼料成本有所上漲，但是由于下游豬價(jià)高位震蕩、養(yǎng)殖行業(yè)高景氣，飼料企業(yè)對原料價(jià)格敏感度下降，飼料行業(yè)在下游需求旺盛的情況下，產(chǎn)量相應(yīng)增加。
投資建議：隨生豬存欄量上升，飼料需求恢復(fù)，銷量高速增長期即將到來。飼料板塊在前兩個(gè)月有所回調(diào)，目前估值是農(nóng)業(yè)所有子行業(yè)板塊中最低的。個(gè)股對應(yīng)2017年業(yè)績的估值水平基本在15-22倍，安全邊際較高。推薦標(biāo)的：業(yè)績穩(wěn)增且估值低的海大集團(tuán)，成長性較強(qiáng)的區(qū)域龍頭禾豐牧業(yè)。關(guān)注標(biāo)的：豬飼料龍頭且豬聯(lián)網(wǎng)推進(jìn)順利的大北農(nóng)、市值小且業(yè)績彈性大的金新農(nóng)、銷量增速領(lǐng)跑行業(yè)的唐人神和低估值的新希望。
