海通證券分析師姜超、顧瀟嘯表示，自2014年9月，國內(nèi)玉米價(jià)格持續(xù)下跌，今年跌幅繼續(xù)擴(kuò)大?，F(xiàn)貨市場玉米價(jià)格從2014年的高位大跌了32%，至當(dāng)前的1838元/噸，僅今年年初以來就下跌了11%。期貨市場玉米價(jià)格從2014年9月的 2740 元/噸暴跌了39%，至當(dāng)前的1677元/噸。
近日中國拋儲(chǔ)的消息引發(fā)了市場對玉米價(jià)格再度下跌的擔(dān)憂。
國家糧食交易中心5月27日公告稱，政策性糧食玉米競價(jià)銷售交易計(jì)劃銷售超期儲(chǔ)存玉米逾200萬噸，實(shí)際成交約89萬噸，成交率44%;計(jì)劃銷售2012年超期儲(chǔ)存玉米成交均價(jià)為1537元/噸。而這一交易價(jià)格低于當(dāng)前大商所玉米期貨價(jià)格。
英國《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，中國國家糧食儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)拍賣超期儲(chǔ)存玉米，是為了在收獲季節(jié)開始前騰出倉儲(chǔ)空間。
受益于政策規(guī)定政府收購價(jià)格遠(yuǎn)高于中國或海外市場價(jià)，中國的玉米、小麥、大米及其他農(nóng)業(yè)大宗商品的國家儲(chǔ)備攀升至高位。單單玉米庫存就高達(dá)2.5億噸。如此龐大的糧食儲(chǔ)備規(guī)模，一旦出售可能會(huì)吞沒整個(gè)市場，或者存在因長期存儲(chǔ)導(dǎo)致玉米遭到破壞的風(fēng)險(xiǎn)。
玉米價(jià)格還會(huì)持續(xù)下跌嗎?
海通證券分析師姜超、顧瀟嘯認(rèn)為，國際市場的走勢既會(huì)直接影響我國玉米的進(jìn)口，也會(huì)影響玉米中間產(chǎn)品、替代品價(jià)格走勢和進(jìn)口?？傮w而言，國際玉米市場供需形勢有所好轉(zhuǎn)。
根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測，2016/17年，全球玉米期末庫存/消費(fèi)比將從21.5%降至20.5%，產(chǎn)量消費(fèi)比與上年持平至100%。從供給端來看，2016/17年全球玉米產(chǎn)量將會(huì)突破10.1億噸，相比前一年提高4千多萬噸，美國、巴西、阿根廷等均有較大幅度提升。從需求側(cè)來看，全球60%的玉米用于飼料消費(fèi)，而這一塊增長相對穩(wěn)定，預(yù)計(jì)將達(dá)到6.23億噸。
油價(jià)上漲可能帶動(dòng)玉米需求進(jìn)一步回升。美國是全球第一大玉米生產(chǎn)國和消費(fèi)國， 消費(fèi)量占全球的31.2%，而其中的30%用于生產(chǎn)乙醇。隨著乙醇用量的不斷增大，原油和乙醇價(jià)格走勢高度相關(guān)，而作為美國生產(chǎn)乙醇主要原料的玉米價(jià)格和原油價(jià)格走勢的相關(guān)性也在不斷提高。未來如果原油價(jià)格繼續(xù)反彈，對乙醇和玉米價(jià)格也會(huì)產(chǎn)生提振作用。
海通證券表示，國內(nèi)市場上，供需也在改善，臨儲(chǔ)壓價(jià)有底線。從供給端來看，玉米種植面積將出現(xiàn)13年來的首次下降。根據(jù)農(nóng)業(yè)部的最新報(bào)告，預(yù)計(jì)2016年我國玉米種植面積、產(chǎn)量分別下降3.1%和4.2%，出現(xiàn)13年來的首次減產(chǎn)。
從需求端來看，“豬周期”或?qū)⑼粕衩仔枨?。?015年4月起，隨著豬肉價(jià)格迅速飆升，豬糧比價(jià)從5.3上升至11.5，養(yǎng)豬利潤在短期內(nèi)大幅增加。盡管從價(jià)格反映到存欄量有一定時(shí)間滯后，但生豬存欄量未來或?qū)⒒厣Ｘi周期的回升也將增加對玉米的需求。
從臨儲(chǔ)政策改革經(jīng)驗(yàn)來看，玉米價(jià)格短期難以與國際市場價(jià)接軌。盡管從棉花和大豆的經(jīng)驗(yàn)來看，臨儲(chǔ)政策取消后，價(jià)格有向國際價(jià)格回落的趨勢，但價(jià)格的下跌并不是無止境的。決定國內(nèi)價(jià)格能否接軌國際價(jià)的關(guān)鍵因素是進(jìn)出口的便利性，因?yàn)橹挥猩唐妨鲃?dòng)起來才能實(shí)現(xiàn)無套利的價(jià)格均衡。
當(dāng)前進(jìn)口玉米到岸完稅價(jià)已經(jīng)上升至1666元/噸，而國內(nèi)玉米平均價(jià)格在1841 元 /噸，價(jià)差已經(jīng)大幅度縮窄。一方面國內(nèi)取消臨儲(chǔ)政策已經(jīng)對玉米價(jià)格構(gòu)成打壓，短期內(nèi)保留進(jìn)口限制是大概率事件，另一方面國際玉米價(jià)格受天氣和供需影響上升概率較大，所以臨儲(chǔ)政策取消對國內(nèi)玉米價(jià)格的下行壓力并不是無限度的。
拋儲(chǔ)政策是未來價(jià)格走勢的關(guān)鍵
盡管高庫存對玉米價(jià)格構(gòu)成壓力，但是當(dāng)前玉米庫存主要集中在臨儲(chǔ)倉庫，市面上的余量并不多，所以影響未來玉米價(jià)格走勢的關(guān)鍵在于拋儲(chǔ)的進(jìn)度和定價(jià)。
由于政府臨儲(chǔ)收購價(jià)高于市場價(jià)，東北的幾乎全部以及華北的部分玉米均收歸臨儲(chǔ)倉庫，甚至造成了主產(chǎn)地東北的玉米價(jià)格比非主產(chǎn)地價(jià)格還要高，所以未來主導(dǎo)市場價(jià)格走勢的關(guān)鍵是政策糧的釋放。而根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，臨儲(chǔ)拍賣成交率并不高，一方面是因?yàn)榕R儲(chǔ)糧定價(jià)較高，另一方面臨儲(chǔ)優(yōu)先釋放的是存儲(chǔ)期限長的糧食，質(zhì)量普遍不高。這也決定了未來優(yōu)質(zhì)玉米會(huì)成為市場上的稀缺資源，如果不能及時(shí)供給，價(jià)格上漲的概率較大。
因此，國內(nèi)玉米市場和國際相對獨(dú)立，而國內(nèi)供需狀況未來會(huì)有所改善，臨儲(chǔ)政策的取消對玉米價(jià)格的打壓有一定限度，未來最大的變數(shù)在于拋儲(chǔ)價(jià)格和拋儲(chǔ)進(jìn)度。如果拋儲(chǔ)進(jìn)度超預(yù)期，或價(jià)格下行，會(huì)對玉米價(jià)格構(gòu)成壓力;反之，玉米價(jià)格不排除反彈可能。
