超快收儲將致年后現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊
截至1月25日，2015年度的玉米臨儲收購數(shù)量已達(dá)7724.51萬噸（去年共累計收儲8230萬噸）。由于今年超速收儲，大部分東北地區(qū)低霉變率優(yōu)質(zhì)玉米已被收進(jìn)臨時儲備庫內(nèi)，預(yù)計占東北地區(qū)當(dāng)年產(chǎn)量近80%左右。由于距離4月30日之前還有近2個月左右的時間，預(yù)計年后東北地區(qū)糧源呈現(xiàn)偏緊態(tài)勢，也將使得國內(nèi)優(yōu)質(zhì)玉米價格維持堅挺局面。
盤面價差體現(xiàn)對后期價格預(yù)判
從價差上看，近幾年的大連玉米5月/9月價差一般在-70元到50元/噸之間。自2015年9月16日玉米期貨1609合約上市以來，兩者價差從當(dāng)時的36元一直擴大至目前的250元/噸，由于1605合約期價對應(yīng)于2015年2000元/噸的東北收儲價格，而1609期價為2016年秋糧即將上市的價格，加上此前市場普遍傳出2016年1800元/噸的臨時收儲價格，這200元的臨儲價差已基本體現(xiàn)在盤面價差上，并且當(dāng)前5月/9月合約價差走勢已開始相對穩(wěn)定。
政策價補分離概率大
從政策上看，2016年中央“一號文件”提出“市場定價、價補分離”的全新理念?？梢钥吹皆谶M(jìn)行大豆、棉花的目標(biāo)價格補貼政策之后，玉米臨儲政策如期迎來重大的轉(zhuǎn)變——2008年以來的玉米臨時收儲制度所導(dǎo)致的“高庫存、高糧價、高內(nèi)外價差”等不合理現(xiàn)象，將依靠市場供需定價方式來消化。雖然，為了減少市場價格對種植戶的沖擊，在此市場價格基礎(chǔ)上相應(yīng)給出一定的補貼方式以保證農(nóng)民的種植利益，但這種方式與大豆的目標(biāo)價格補貼政策有著一定區(qū)別，即大豆品種是保護和調(diào)整種植結(jié)構(gòu)的主導(dǎo)方向，而玉米則由“市場定價”則意味著將會通過降低不合理的玉米價格，去完成農(nóng)業(yè)部在2015年12月末提出的5年內(nèi)減少5000萬畝玉米種植面積的導(dǎo)向。
截至目前，市場推測2016年的玉米政策可能是1800元/噸的收儲價或是1600+200元/噸補貼這兩個版本。尤其是在2016年“一號文件”發(fā)布當(dāng)日，受此影響最為敏感的遠(yuǎn)月1701合約期價放大跌勢，目前停留在更低的1500元/噸一線，這也是表現(xiàn)出市場預(yù)測后期偏低的運行區(qū)間。預(yù)計2016年價格補貼的方式采取每噸1600元左右+200元的方式，如此，也能起到下移后期現(xiàn)貨市場價格的作用。
綜上所述，目前“2015年收儲價2000元/噸”這個政策明朗，而2016年的臨儲政策還未真正落地，但政策性調(diào)降價格及減少收儲數(shù)量已是市場共識。從價差上看，5月/9月價差在200元附近入場并放大到250元的反復(fù)性，估計3、4月份的玉米臨儲政策將會出臺，到時現(xiàn)貨緊張使得玉米1605合約期價表現(xiàn)堅挺，而1609合約期價繼續(xù)承壓或?qū)?yīng)出臺的政策價格再度擴大價差。因此，該款套利可持有到3、4月待玉米政策明朗后了結(jié)。（何琳） 眾所周知，我國玉米價格主要體現(xiàn)政策市的特點。隨著2015年開始調(diào)降收儲價再到2016年將出現(xiàn)“價補分離”的政策，玉米市場正轉(zhuǎn)向市場化定價為主的方式，而當(dāng)前玉米的寬松供應(yīng)格局及高庫存的現(xiàn)象將被逐步消化，預(yù)計近兩年內(nèi)價格仍將保持近強遠(yuǎn)弱格局。
超快收儲將致年后現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊
截至1月25日，2015年度的玉米臨儲收購數(shù)量已達(dá)7724.51萬噸（去年共累計收儲8230萬噸）。由于今年超速收儲，大部分東北地區(qū)低霉變率優(yōu)質(zhì)玉米已被收進(jìn)臨時儲備庫內(nèi)，預(yù)計占東北地區(qū)當(dāng)年產(chǎn)量近80%左右。由于距離4月30日之前還有近2個月左右的時間，預(yù)計年后東北地區(qū)糧源呈現(xiàn)偏緊態(tài)勢，也將使得國內(nèi)優(yōu)質(zhì)玉米價格維持堅挺局面。
盤面價差體現(xiàn)對后期價格預(yù)判
從價差上看，近幾年的大連玉米5月/9月價差一般在-70元到50元/噸之間。自2015年9月16日玉米期貨1609合約上市以來，兩者價差從當(dāng)時的36元一直擴大至目前的250元/噸，由于1605合約期價對應(yīng)于2015年2000元/噸的東北收儲價格，而1609期價為2016年秋糧即將上市的價格，加上此前市場普遍傳出2016年1800元/噸的臨時收儲價格，這200元的臨儲價差已基本體現(xiàn)在盤面價差上，并且當(dāng)前5月/9月合約價差走勢已開始相對穩(wěn)定。
政策價補分離概率大
從政策上看，2016年中央“一號文件”提出“市場定價、價補分離”的全新理念?？梢钥吹皆谶M(jìn)行大豆、棉花的目標(biāo)價格補貼政策之后，玉米臨儲政策如期迎來重大的轉(zhuǎn)變——2008年以來的玉米臨時收儲制度所導(dǎo)致的“高庫存、高糧價、高內(nèi)外價差”等不合理現(xiàn)象，將依靠市場供需定價方式來消化。雖然，為了減少市場價格對種植戶的沖擊，在此市場價格基礎(chǔ)上相應(yīng)給出一定的補貼方式以保證農(nóng)民的種植利益，但這種方式與大豆的目標(biāo)價格補貼政策有著一定區(qū)別，即大豆品種是保護和調(diào)整種植結(jié)構(gòu)的主導(dǎo)方向，而玉米則由“市場定價”則意味著將會通過降低不合理的玉米價格，去完成農(nóng)業(yè)部在2015年12月末提出的5年內(nèi)減少5000萬畝玉米種植面積的導(dǎo)向。
截至目前，市場推測2016年的玉米政策可能是1800元/噸的收儲價或是1600+200元/噸補貼這兩個版本。尤其是在2016年“一號文件”發(fā)布當(dāng)日，受此影響最為敏感的遠(yuǎn)月1701合約期價放大跌勢，目前停留在更低的1500元/噸一線，這也是表現(xiàn)出市場預(yù)測后期偏低的運行區(qū)間。預(yù)計2016年價格補貼的方式采取每噸1600元左右+200元的方式，如此，也能起到下移后期現(xiàn)貨市場價格的作用。
綜上所述，目前“2015年收儲價2000元/噸”這個政策明朗，而2016年的臨儲政策還未真正落地，但政策性調(diào)降價格及減少收儲數(shù)量已是市場共識。從價差上看，5月/9月價差在200元附近入場并放大到250元的反復(fù)性，估計3、4月份的玉米臨儲政策將會出臺，到時現(xiàn)貨緊張使得玉米1605合約期價表現(xiàn)堅挺，而1609合約期價繼續(xù)承壓或?qū)?yīng)出臺的政策價格再度擴大價差。因此，該款套利可持有到3、4月待玉米政策明朗后了結(jié)。（何琳）
