2015年12月中國(guó)豆粕市場(chǎng)月報(bào)：
一、市場(chǎng)概述
2015年12月（12月1日-12月31日），國(guó)內(nèi)豆粕行情在經(jīng)歷了11月份深跌后，月末期間迎來(lái)了“久違”的止跌反彈行情，進(jìn)入12月初行情延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)，人民幣持續(xù)貶值、工廠加工虧損、油廠挺粕價(jià)格意愿逐漸增強(qiáng)，但全球大豆豐產(chǎn)壓力并未得到改善、阿根廷政府下調(diào)大豆出口關(guān)稅沖擊國(guó)際市場(chǎng)，且美元加息預(yù)期利空持續(xù)打壓大宗商品市場(chǎng)，豆粕現(xiàn)貨行情想漲不易，市場(chǎng)持續(xù)震蕩調(diào)整，月度均價(jià)環(huán)比仍呈下跌趨勢(shì)；不過(guò)，隨著進(jìn)口大豆成本的上漲、且臨近年底，市場(chǎng)對(duì)豆粕行情已不再持續(xù)看空，稍有風(fēng)吹草動(dòng)亦能刺激現(xiàn)貨放量成交。具體分析如下：
圖表：2015年12月CBOT大豆期貨1月合約走勢(shì)圖（單位：蒲式耳/美分）
圖表：2015年12月DCE豆粕期貨1601合約走勢(shì)圖（單位：元/噸）
3、圖表：2015年第12/11月中國(guó)主要地區(qū)豆粕月度均價(jià)統(tǒng)計(jì)（單位：元/噸）
備注：數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)飼料行業(yè)信息網(wǎng)—慧通數(shù)據(jù)
二、市場(chǎng)分析
1、美豆期貨及連盤豆粕期貨市場(chǎng)
本月美豆期價(jià)震蕩調(diào)整，全月價(jià)格在86-900美分之間運(yùn)行。月初受技術(shù)面走強(qiáng)及美豆出口強(qiáng)勁提振，期價(jià)在900美分左右震蕩，之后因12月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度報(bào)告中性偏空拖累，期價(jià)大跌，之后因美聯(lián)儲(chǔ)加息致使期價(jià)一度下跌至低位后投資者低吸買盤刺激期價(jià)超跌反彈，進(jìn)入下旬期價(jià)震蕩走低，因巴西迎來(lái)及時(shí)降雨拖累。
本月國(guó)內(nèi)連盤豆粕期貨跟隨CBOT大豆市場(chǎng)波動(dòng)，不過(guò)下旬開始市場(chǎng)走向強(qiáng)于外盤，因國(guó)內(nèi)加工虧損、豆粕現(xiàn)貨庫(kù)存量不大等支撐。主力1605合約上半月在2340元左右震蕩，下半月進(jìn)入2360-2380元/噸區(qū)間震蕩。
2、豆粕現(xiàn)貨行情走勢(shì)及成交情況
本月國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情持續(xù)頻繁震蕩，慧通農(nóng)牧資訊數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)月度均價(jià)2562元/噸，環(huán)比下降39元/噸，跌幅1.52%。國(guó)內(nèi)豆粕行情在經(jīng)歷了11月份深跌后，月末期間迎來(lái)了“久違”的止跌反彈行情，進(jìn)入12月初行情延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)，人民幣持續(xù)貶值、工廠加工虧損、油廠挺粕價(jià)格意愿逐漸增強(qiáng)，但全球大豆豐產(chǎn)壓力并未得到改善、阿根廷政府下調(diào)大豆出口關(guān)稅沖擊國(guó)際市場(chǎng)，且美元加息預(yù)期利空持續(xù)打壓大宗商品市場(chǎng)，豆粕現(xiàn)貨行情想漲不易，市場(chǎng)持續(xù)震蕩調(diào)整，月度均價(jià)環(huán)比仍呈下跌趨勢(shì)；不過(guò)，隨著進(jìn)口大豆成本的上漲、且臨近年底，市場(chǎng)對(duì)豆粕行情已不再持續(xù)看空，市場(chǎng)上稍有風(fēng)吹草動(dòng)亦能刺激現(xiàn)貨放量成交。
本月國(guó)內(nèi)豆粕成交情況尚可，根據(jù)慧通調(diào)查的數(shù)據(jù)顯示，全月全國(guó)豆粕成交量達(dá)到300萬(wàn)噸左右，雖然較上月353萬(wàn)噸比下滑53萬(wàn)噸，但仍高于平均水平的250-270萬(wàn)噸水平。全月日成交量最高在36萬(wàn)噸，較上月日成交最高43萬(wàn)噸下滑7萬(wàn)噸，最低日成交5.59萬(wàn)噸，較上月最低日成交5.98萬(wàn)噸下滑0.39萬(wàn)噸。具體情況看，雖然豆粕行情已經(jīng)不再持續(xù)看空，但上漲亦顯乏力，因此在期價(jià)稍有走強(qiáng)時(shí)終端逢低補(bǔ)貨積極性則明顯增強(qiáng)，月內(nèi)有5個(gè)交易日日成交量在20-36萬(wàn)噸不等，分別出現(xiàn)在7日、11日、18日、21日和29日；而在行情連續(xù)有上漲下，市場(chǎng)成交則明顯減退，暫停觀望跡象明顯。
圖表：2015年12月中國(guó)豆粕成交量與成交均價(jià)走勢(shì)統(tǒng)計(jì)（單位：元/噸）
圖表：2015/08年中國(guó)豆粕月度均價(jià)走勢(shì)統(tǒng)計(jì)（單位：元/噸）
備注：數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)飼料行業(yè)信息網(wǎng)—慧通數(shù)據(jù)
3、大豆到港數(shù)量及油廠壓榨大豆數(shù)量
海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月份中國(guó)大豆進(jìn)口739萬(wàn)噸，根據(jù)我們調(diào)查12月份到港量更是高達(dá)864萬(wàn)噸，1月原預(yù)估620萬(wàn)噸。截止12月31日最新到港統(tǒng)計(jì)，1月份國(guó)內(nèi)港口大豆到港預(yù)計(jì)97船604萬(wàn)噸，較12月份138船的864.1萬(wàn)噸比可謂是大幅減少。2月份目前預(yù)估到港為460萬(wàn)噸。
油廠開機(jī)方面，12月國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率較11月份明顯增長(zhǎng)，根據(jù)慧通農(nóng)牧資訊數(shù)據(jù)顯示，綜合全月平均開機(jī)率為58.35%，較11月份平均開機(jī)率53.31%比增長(zhǎng)9.45%；而全月大豆壓榨量為914萬(wàn)噸，較上月壓榨量842萬(wàn)噸增長(zhǎng)8.67%。大豆到港充足，油廠開機(jī)量大幅提高， 同時(shí)油廠有大量未執(zhí)行合同、且臨近年底年前油廠有備貨需求等情況，都是刺激油廠開機(jī)率大幅提高的重要原因。
圖表：2015年12/11月中國(guó)主要油廠大豆壓榨量及開機(jī)率對(duì)比走勢(shì)圖
備注：數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)飼料行業(yè)信息網(wǎng)—慧通數(shù)據(jù)
4、主要工廠大豆、豆粕庫(kù)存及未執(zhí)行合同情況
從12月油廠大豆庫(kù)存來(lái)看，連續(xù)五周庫(kù)存量在350-360萬(wàn)噸不等，與上月300-320萬(wàn)噸比明顯增長(zhǎng)；顯然，這說(shuō)明近期來(lái)國(guó)內(nèi)大豆到港量龐大，因此油廠在本月開機(jī)率也持續(xù)維持在高位，月度平均開機(jī)率高達(dá)58.35%。
從12月油廠豆粕庫(kù)存來(lái)看，月內(nèi)幾周庫(kù)存量環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)，月初在61萬(wàn)噸、57萬(wàn)噸，之后63萬(wàn)噸、73萬(wàn)噸和68萬(wàn)噸，這和上月個(gè)57-63萬(wàn)噸比進(jìn)一步增長(zhǎng)。不過(guò)，雖然豆粕庫(kù)存連續(xù)兩三個(gè)月持續(xù)低位增長(zhǎng)，但和9月份7-80萬(wàn)噸庫(kù)存比仍較低，從工廠豆粕庫(kù)存情況可以看出，雖然油廠開機(jī)保持高位，但豆粕并未出現(xiàn)脹庫(kù)，尤其是北方地區(qū)甚至仍偏緊，一度帶動(dòng)南方豆粕現(xiàn)貨行情強(qiáng)勢(shì)，并且油廠常態(tài)化銷售遠(yuǎn)期基差，因此對(duì)于現(xiàn)有的庫(kù)存并不著急銷售。
從12豆粕未執(zhí)行合同來(lái)看，月初在329萬(wàn)噸，較上月末268萬(wàn)噸增長(zhǎng)明顯，之后隨著工廠的發(fā)貨，未執(zhí)行合同較月初比逐步緩慢下降至311萬(wàn)噸、277萬(wàn)噸、271萬(wàn)噸，月末略回升至280萬(wàn)噸。工廠未執(zhí)行合同較上月比增長(zhǎng)，主要是工廠前期大量銷售12月份基差合同，在本月需要執(zhí)行。
圖表：2015年11-12月中國(guó)大豆、豆粕庫(kù)存及豆粕合同走勢(shì)圖（單位：元/萬(wàn)噸）
備注：數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)飼料行業(yè)信息網(wǎng)—慧通數(shù)據(jù)
5、國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖及飼料市場(chǎng)變化狀況
12月份，中國(guó)養(yǎng)殖市場(chǎng)行情走勢(shì)不如人意，畜禽產(chǎn)品行情走勢(shì)低迷震蕩，生豬行情并未因年前集中消費(fèi)的來(lái)臨而隨著預(yù)期上漲，相反因北方低溫降雪、霧霾，南方持續(xù)降雨導(dǎo)致臘肉腌制時(shí)間延后以及國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)整體低迷影響，肉食品消費(fèi)遠(yuǎn)低于預(yù)期等共同打壓；雞蛋行情頻繁窄幅波動(dòng)，市場(chǎng)需求量增長(zhǎng)低于預(yù)期，雞蛋供應(yīng)量略有略有下降，肉禽階段性出欄略有下降，且自身價(jià)格低位，價(jià)格走勢(shì)是月內(nèi)相對(duì)略好的品種，不過(guò)因生豬行情低迷，且宏觀大環(huán)境低迷，肉禽行情也僅輕微偏強(qiáng)，且市場(chǎng)需求也表現(xiàn)一般。
12月份，中國(guó)飼料總產(chǎn)量預(yù)計(jì)低位增長(zhǎng)，主要表現(xiàn)在：玉米、豆粕等飼料原料行情持續(xù)走低，成品飼料價(jià)格下降，促進(jìn)養(yǎng)殖戶改喂成品料增多；而生豬存欄繼續(xù)增加，蛋禽存欄量保持平穩(wěn)，飼料產(chǎn)銷量環(huán)比增長(zhǎng)，肉禽存欄下降，飼料產(chǎn)銷量環(huán)比下降，水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)淡季，飼料消費(fèi)進(jìn)入淡季。根據(jù)慧通數(shù)據(jù)研究部的初統(tǒng)數(shù)據(jù)，12月份中國(guó)飼料總產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)0.53%；消耗量環(huán)比增長(zhǎng)0.32%。
三、后市展望
下月關(guān)注焦點(diǎn)
1）目前看南美天氣炒作尚未結(jié)束，巴西干燥天氣仍隨時(shí)再現(xiàn)，同時(shí)美國(guó)農(nóng)戶大豆低于860美分惜售，因此預(yù)計(jì)期價(jià)在840-850美分有較強(qiáng)支撐；若南美天氣炒作卷土重來(lái)，美豆再度向上900美分概率也較大，不過(guò)全球大豆供應(yīng)充足，南美大豆豐產(chǎn)概率也較大。
2）12月中旬，阿根廷新任政府宣布取消玉米和小麥的出口關(guān)稅，大豆的出口關(guān)稅也從35%降低到30%。阿根廷政府12月16日還宣布，即日起取消已延續(xù)四年的外匯管制措施，逐步形成以外匯市場(chǎng)供需為基礎(chǔ)的單一浮動(dòng)匯率機(jī)制。17日外匯交易收市時(shí)為1美元對(duì)13.95比索，跌幅達(dá)大約30%。在出口稅下降和匯率貶值之后，阿根廷農(nóng)戶開始加快大豆銷售步伐降低高企的庫(kù)存，市場(chǎng)預(yù)計(jì)1-3月將有800-1000萬(wàn)噸的阿根廷大豆涌入市場(chǎng)。阿根廷大豆的涌入，將使得美國(guó)大豆出口恢復(fù)更加緩慢。截止到12月24日，美國(guó)大豆共銷售3754萬(wàn)噸，較去年同期下降11.2%，較上月收窄5個(gè)百分點(diǎn)。而2015/16年度要完成USDA預(yù)估的4668萬(wàn)噸出口量，余下的周度凈銷售需要達(dá)到27萬(wàn)噸左右，而去年同期的周度凈銷售為23萬(wàn)噸，因此美豆出口壓力較大，不排除USDA將進(jìn)一步下調(diào)出口預(yù)估。
3）今年的農(nóng)歷新年在2月8日，春節(jié)前終端市場(chǎng)的集中備貨時(shí)間將在1月10-25日之間展開，因此應(yīng)該在12月月末到1月上旬的價(jià)格低位時(shí)段，適度補(bǔ)充庫(kù)存，以避開1月中旬的價(jià)格上漲時(shí)段。由于春節(jié)之后的豆粕行情總體上依舊看弱，因此春節(jié)前大多數(shù)廠家備貨數(shù)量均有限，預(yù)計(jì)在春節(jié)后的18日到2月末，將再度迎來(lái)節(jié)后的補(bǔ)庫(kù)小高峰，理論上價(jià)格將適度上漲。
4）海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月我國(guó)大豆進(jìn)口量為739.35萬(wàn)噸，根據(jù)我們調(diào)查12月份到港量更是高達(dá)864萬(wàn)噸。12月份國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率高昂，全月預(yù)計(jì)平均開機(jī)率在58%左右，由于春節(jié)前終端市場(chǎng)有備貨需求，因此油廠仍將繼續(xù)維持高開機(jī)率，豆粕供應(yīng)雖然沒(méi)有出現(xiàn)脹庫(kù)，但供應(yīng)還是相對(duì)充足的，這將限制年前豆粕行情上漲空間。不過(guò)，1月、2月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆數(shù)量預(yù)計(jì)604萬(wàn)噸，較12月864萬(wàn)噸大幅下滑兩百多萬(wàn)，而2月份進(jìn)口更是預(yù)計(jì)下滑至460萬(wàn)噸，進(jìn)口大豆數(shù)量的下降，也將刺激油廠挺粕價(jià)格意愿增強(qiáng)。
