國內豆粕期貨自11月下旬創(chuàng)出新低后展開震蕩反彈，不過總體走勢仍偏弱，雖然近日更是遭遇連續(xù)下挫，但主力合約1605未破2350點位另外，由于阿根廷匯率大幅貶值，農(nóng)民開始積極出售大豆，國內大豆到港成本預期下降的不利因素，國內連盤豆粕呈現(xiàn)震蕩趨弱態(tài)勢。而近期國內港口豆粕庫存持續(xù)回落，部分油廠出現(xiàn)挺價現(xiàn)貨的局面。后市猜想，國內豆粕現(xiàn)貨價格或將得到支撐，但豆粕基差恐將回落。
一、外盤利空，拖累國內連盤豆粕
12月上旬，美聯(lián)儲加息加之南美大豆出口量龐大，擠占美國部分市場份額，使得美國大豆出口步伐遠遠落后于往年同期水平，導致后期完成出口目標的難度越來越大。且阿根廷政府下調大豆出口關稅、放開匯率管制，使美豆進一步受到打壓。但后期隨著南美干旱持續(xù)及空頭回補，美豆價格展開反彈。不過，近幾日天氣預報稱未來兩周巴西主產(chǎn)區(qū)迎來降雨，美豆期價驟降，并在一定程度影響內盤豆粕走勢，再加上國內12月大豆到港量較大，豆粕供應充足，令國內豆粕期價維持偏弱運行。
二、油強粕弱格局未變
當前進入冬季豆油需求自然增加。再加上國內臨近春節(jié)，部分貿易商開始春節(jié)備貨。據(jù)悉去年四季度豆油消費量值為127萬噸，今年可能持平或略高于此數(shù)據(jù)。而現(xiàn)階段國內港口豆油庫存約在97萬噸左右。而從現(xiàn)階段來看國內豆粕需求跟油脂相比相差甚遠。然而美豆期價一直處于860-900美分之間，若突破不了900美分，美豆價格不會太多的變化。這將會出現(xiàn)連盤豆油價格呈震蕩向上的趨勢，而國內連盤豆粕可能會出現(xiàn)震蕩趨弱的態(tài)勢。
三、國內豆粕庫存量回落，部分油廠挺豆粕現(xiàn)貨意愿強烈
雖然港口現(xiàn)階段大豆庫存達到730萬噸；再加上12月份進口大豆將達到850萬噸，使得豆粕供應壓力較大。但從下游養(yǎng)殖業(yè)的備貨周期來看，部分油廠1-3月份基差合同數(shù)量較多。這使得部分油廠對巨量的港口大豆沒有太多的憂慮。再加上國內港口豆粕庫存約在57-60萬噸左右，較上月相比月減少20萬噸左右。綜合上述的觀點，現(xiàn)貨庫存量的回落，再加上大量的未執(zhí)行合同，使得部分油廠對豆粕現(xiàn)貨價格還是較為樂觀的，不著急出貨以挺價為主。
綜上所述，雖然近期外盤利空因素較多，以及國內油強粕弱的格局未變化，但由于國內豆粕庫存量較少，遠月未執(zhí)行合同眾多。可能會出現(xiàn)連盤豆粕期貨下跌，而國內油廠挺價豆粕現(xiàn)貨價格，因豆粕期價下跌遠月基差可能會有些回落。另外，從明年來看1-3月份國內進口大豆數(shù)量減少，或將支撐后期豆粕價格。
