山東淀粉行業(yè)調(diào)研：生產(chǎn)企業(yè)下調(diào)玉米收購報(bào)價(jià)
11月開始，受臨儲(chǔ)收購政策支撐，玉米價(jià)格企穩(wěn)反彈。以山東淀粉企業(yè)為例，玉米收購報(bào)價(jià)由11月初的1900元/噸最高反彈至1980元/噸。原料價(jià)格上漲，玉米淀粉現(xiàn)貨報(bào)價(jià)隨之上行，一度攀升至2550元/噸。在利潤(rùn)好轉(zhuǎn)的刺激下，玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)開工率回升。
11月中旬以后，由于玉米淀粉價(jià)格上漲，其出口優(yōu)勢(shì)喪失，對(duì)木薯淀粉的消費(fèi)替代也逐漸萎縮，而生產(chǎn)企業(yè)開工率回升，玉米淀粉供應(yīng)階段性放大，部分企業(yè)不得不下調(diào)產(chǎn)品銷售報(bào)價(jià)，最低至2300元/噸。玉米淀粉行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更為激烈。
12月，臨儲(chǔ)收購玉米仍在繼續(xù)，收購動(dòng)向及陳玉米拋售政策是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。調(diào)研當(dāng)周，東北三省臨儲(chǔ)收購玉米超過4000萬噸。按照這樣的進(jìn)度，到春節(jié)前，玉米收儲(chǔ)總量將達(dá)到8000萬噸。
對(duì)于臨儲(chǔ)玉米收購總量超預(yù)期的情況，某玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，東北三省臨儲(chǔ)收購玉米價(jià)格基準(zhǔn)在2000元/噸，按照目前河北玉米1700—1800元/噸的價(jià)格推算，臨儲(chǔ)收購的價(jià)格優(yōu)勢(shì)會(huì)刺激山東、河北玉米倒流至東北市場(chǎng)。
不過，該負(fù)責(zé)人也認(rèn)為，山東、河北玉米水分偏高，除去降水、運(yùn)輸費(fèi)用后，上述兩地的玉米運(yùn)到東北，基本就沒有價(jià)格優(yōu)勢(shì)了。
在調(diào)研中我們發(fā)現(xiàn)，12月影響山東、河北玉米價(jià)格的短期因素是天氣。12月初，山東氣溫回暖，農(nóng)戶賣糧熱情增強(qiáng)，每天，玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)門前的賣糧車都會(huì)排起長(zhǎng)隊(duì)。同時(shí)，企業(yè)也會(huì)根據(jù)當(dāng)?shù)赜衩咨鲜辛縿?dòng)態(tài)調(diào)整原料收購報(bào)價(jià)?？疾旖Y(jié)束后的一周，我們持續(xù)跟蹤了淀粉生產(chǎn)企業(yè)的玉米收購報(bào)價(jià)，發(fā)現(xiàn)其仍在不斷下調(diào)。
最新數(shù)據(jù)顯示，山東壽光巨能金玉米自2015年12月23日8：20起，對(duì)于水分在18%以內(nèi)（含18%）的玉米，收購報(bào)價(jià)下調(diào)至0.96元/斤；水分在18%以上的玉米，收購報(bào)價(jià)下調(diào)至0.91元/斤。企業(yè)在新玉米集中上市期對(duì)水分、霉變要求更為嚴(yán)格。
上述企業(yè)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，春節(jié)前還需要關(guān)注東北嚴(yán)控臨儲(chǔ)玉米質(zhì)量對(duì)收購總量的影響。目前，東北地區(qū)受質(zhì)量、庫容等問題限制，玉米收儲(chǔ)進(jìn)度有放緩跡象。如果臨儲(chǔ)玉米收購總量在春節(jié)前達(dá)不到6000萬噸，那么收儲(chǔ)政策對(duì)山東玉米價(jià)格的影響力度將減弱。
此外，東北1.3億噸的陳玉米庫存何時(shí)流向市場(chǎng)值得關(guān)注。市場(chǎng)調(diào)研顯示，東北臨儲(chǔ)陳玉米中，霉變2%以內(nèi)的玉米接近6000萬噸。臨儲(chǔ)陳玉米在2016年4月31日以前流向市場(chǎng)的話，必將對(duì)飼料及玉米深加工行業(yè)造成沖擊，陳玉米集中銷售的壓力也將在玉米和玉米淀粉5月合約上體現(xiàn)出來。
農(nóng)戶新糧銷售進(jìn)度普遍緩慢
對(duì)于2015年全國(guó)玉米銷售進(jìn)度我們進(jìn)行了跟蹤統(tǒng)計(jì)。數(shù)據(jù)顯示，受臨儲(chǔ)收購政策支撐，東北玉米銷售進(jìn)度快于預(yù)期，而山東、河北玉米水分高，外流少，當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶賣糧不積極。具體來說，黑龍江玉米銷售進(jìn)度同比偏快一成以上，山東、河北玉米銷售進(jìn)度較往年慢一兩成。
東北玉米銷售進(jìn)度快于預(yù)期的原因，可以概括為以下幾條：其一，黑龍江部分地區(qū)受存儲(chǔ)條件限制，地趴糧被陸續(xù)出售，臨儲(chǔ)入庫數(shù)量持續(xù)增加；其二，臨近年底，黑龍江、吉林、遼寧等地基層農(nóng)戶變現(xiàn)意愿提升，且近期無明顯降雪，利于上量；其三，東北玉米糧質(zhì)好于往年，粗略估計(jì)，目前高霉變糧源占比不超過兩成，東北玉米糧質(zhì)好、霉變低，在符合臨儲(chǔ)收購條件的情況下，東北玉米多流入臨儲(chǔ)庫存。這樣分析下來，可以發(fā)現(xiàn)，東北玉米臨儲(chǔ)數(shù)量超預(yù)期，貿(mào)易糧源較少，深加工企業(yè)庫存偏低，玉米價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺。目前，東北深加工企業(yè)多根據(jù)玉米到貨量調(diào)整掛價(jià)，并等待新年度收購補(bǔ)貼政策的出臺(tái)及春節(jié)前農(nóng)戶的集中售糧。
山東、河北的玉米并不在國(guó)家臨儲(chǔ)范圍之內(nèi)，與東北三省及港口玉米收購價(jià)格堅(jiān)挺表現(xiàn)不同的是，山東、河北新玉米受到集中上市打壓，價(jià)格持續(xù)疲軟。
截至12月中旬，山東、河北玉米供應(yīng)依舊充裕。由于當(dāng)?shù)赜衩姿制?，新玉米銷售進(jìn)度慢于預(yù)期。貿(mào)易價(jià)差的存在使得9月末10月初山東玉米外流，通過濰坊、壽光等港口流入東北，參與臨儲(chǔ)收購，進(jìn)而導(dǎo)致山東省內(nèi)玉米供應(yīng)階段性減少。10月，山東降雨頻繁且無風(fēng)，不利于玉米露天晾曬，玉米上市進(jìn)度放緩，刺激價(jià)格上行，收購價(jià)格最高達(dá)到1.05元/斤。11月，天氣轉(zhuǎn)好，現(xiàn)貨上量，山東玉米價(jià)格回落至0.85元/斤。整體來看，10—11月，山東、河北新玉米外流及上市量有限。截至12月18日，河北玉米僅銷售兩成，山東玉米銷售三四成。與往年相比，兩地玉米后市供應(yīng)充裕，價(jià)格壓力增加。
山東壽光巨能金玉米負(fù)責(zé)人表示，受天氣影響，今年山東玉米上市較往年晚10—15天。河北與山東氣候條件相似，目前河北部分地區(qū)玉米還沒有脫粒。12月，山東、河北玉米價(jià)格持續(xù)低迷，最新數(shù)據(jù)顯示，河北玉米折干價(jià)格在0.83—0.88元/斤，山東西部玉米價(jià)格在0.9元/斤。河北玉米憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)可以運(yùn)往山東，這對(duì)市場(chǎng)心理構(gòu)成壓力。
與去年相比，今年山東、河北10—11月氣溫偏低，并伴有降雨，而當(dāng)?shù)赜譀]有烘干習(xí)慣，導(dǎo)致玉米水分偏高。受質(zhì)量限制，河北、山東玉米外流量減少。后市需繼續(xù)關(guān)注新玉米集中上量對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的沖擊。
下游看空預(yù)期阻礙終端備貨
2012—2015年上半年，淀粉行業(yè)經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的虧損周期。其間，東北淀粉生產(chǎn)企業(yè)因玉米價(jià)格持續(xù)高位而階段性限產(chǎn)、停產(chǎn)。不過，2015年下半年，淀粉行業(yè)加工利潤(rùn)轉(zhuǎn)好，淀粉生產(chǎn)企業(yè)開工率提升，一度攀升至80%。諸城興貿(mào)負(fù)責(zé)人表示，2015年下半年河北玉峰實(shí)業(yè)、山東壽光巨能金玉米都有擴(kuò)產(chǎn)增量的表現(xiàn)，預(yù)計(jì)全年玉米淀粉總產(chǎn)量與去年相比小幅增加。
市場(chǎng)曾預(yù)計(jì)2015年玉米淀粉行業(yè)將進(jìn)入洗牌階段，但2015年年中行業(yè)開工率一度達(dá)到80%，洗牌預(yù)期并未出現(xiàn)。分析原因，可以發(fā)現(xiàn)，玉米收儲(chǔ)政策發(fā)生變化，新玉米上市價(jià)格大幅下降，玉米淀粉相比木薯淀粉替代優(yōu)勢(shì)明顯，加之出口量增加，緩解了玉米淀粉行業(yè)的供應(yīng)壓力。
玉米淀粉下游消費(fèi)集中在造紙、食品等行業(yè)。食品行業(yè)春節(jié)前會(huì)有集中備貨，這或?qū)τ衩椎矸郜F(xiàn)貨構(gòu)成階段性利多。此外，食品行業(yè)中淀粉糖消費(fèi)將穩(wěn)步增加。隨著健康飲食消費(fèi)觀念的普及，淀粉糖替代白砂糖的跡象明顯。造紙行業(yè)仍處于整合過程中，大企業(yè)吞并小企業(yè)后，造紙行業(yè)的總體需求基本穩(wěn)定。
消費(fèi)企業(yè)庫存方面，與11月初表現(xiàn)相似的是，12月中旬山東、河北淀粉生產(chǎn)企業(yè)及下游消費(fèi)企業(yè)庫存依舊偏低。淀粉生產(chǎn)企業(yè)多在執(zhí)行前期訂單，產(chǎn)品庫存維持在2—3天的采購需求水平。與淀粉生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品庫存有限相呼應(yīng)，山東、河北淀粉生產(chǎn)企業(yè)玉米原料庫存也有限。濰坊盛泰藥業(yè)負(fù)責(zé)人表示，山東、河北玉米水分高，部分地區(qū)水分在28%左右，進(jìn)而導(dǎo)致深加工企業(yè)難以留存玉米原料，企業(yè)收購玉米只能采取隨用隨買策略，產(chǎn)品——玉米淀粉庫存也相對(duì)偏低。
現(xiàn)階段，玉米淀粉消費(fèi)主體造紙及食品加工企業(yè)因?yàn)榭吹衩自?，進(jìn)而對(duì)玉米淀粉的采購也極為謹(jǐn)慎。目前，下游消費(fèi)企業(yè)隨用隨采，以規(guī)避價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)。在玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)和下游消費(fèi)企業(yè)庫存偏低的情況下，山東當(dāng)?shù)赜衩椎矸垆N售價(jià)格卻在不斷下降。12月15—18日調(diào)研期間，山東玉米淀粉成交價(jià)格較前一周下滑約50元/噸，山東壽光巨能金玉米、諸城興貿(mào)玉米淀粉現(xiàn)貨銷售報(bào)價(jià)跌至2300元/噸。濰坊盛泰藥業(yè)負(fù)責(zé)人感慨，11月初，玉米淀粉價(jià)格在2400—2500元/噸，現(xiàn)貨成交有限，由于企業(yè)沒有長(zhǎng)單合同，降低價(jià)格就成了促銷的一種手段。
加工企業(yè)翹首以待補(bǔ)貼政策
2015年是中國(guó)玉米市場(chǎng)變革之年，在臨儲(chǔ)收購價(jià)格下調(diào)之后，市場(chǎng)對(duì)新年度收購總量衍生出各種猜想。12月16—20日，臨儲(chǔ)收購玉米533.72萬噸；收儲(chǔ)開啟以來，累計(jì)收購4261.72萬噸。按這一收購進(jìn)度計(jì)算，春節(jié)前，臨儲(chǔ)收購總量將達(dá)到8000萬噸。
期貨市場(chǎng)中，玉米5月合約12初開始的反彈主要反映了東北收儲(chǔ)超預(yù)期的市場(chǎng)現(xiàn)狀。玉米市場(chǎng)更容易受政策因素的影響。短期來看，玉米期貨及港口現(xiàn)貨報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺。
10月中旬，玉米淀粉市場(chǎng)出臺(tái)了新的價(jià)格補(bǔ)貼政策，具體內(nèi)容是每競(jìng)拍一噸臨儲(chǔ)玉米補(bǔ)貼350元，其中國(guó)家補(bǔ)貼100元，省補(bǔ)貼250元，每自購及轉(zhuǎn)化一噸玉米補(bǔ)貼250元。政策的執(zhí)行期自2015年10月1日至12月31日。政策出臺(tái)后，國(guó)家鼓勵(lì)陳玉米消耗的決心更為明確。價(jià)格補(bǔ)貼政策的執(zhí)行相當(dāng)于變相降價(jià)銷售陳玉米，這對(duì)玉米后市形成利空，也將拖累玉米淀粉價(jià)格。
10月吉林玉米深加工補(bǔ)貼政策出臺(tái)后，市場(chǎng)對(duì)于黑龍江、內(nèi)蒙古等地補(bǔ)貼政策的猜想不斷豐富。在玉米深加工補(bǔ)貼政策傳言不斷流出的過程中，玉米淀粉期貨價(jià)格不跌反漲。
對(duì)此，諸城興貿(mào)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，市場(chǎng)傳言的玉米深加工補(bǔ)貼由350元/噸提高到500元/噸的可能性不大，玉米淀粉大幅上漲的根基不牢。
吉林深加工補(bǔ)貼政策將在12月31日叫停，2016年收購補(bǔ)貼能否延續(xù)還未明確。玉米淀粉期貨市場(chǎng)中投機(jī)多頭12月10日開始集中炒作1月合約，其背后的邏輯是吉林玉米深加工補(bǔ)貼政策暫停后，深加工企業(yè)開工率將下降，東北玉米淀粉現(xiàn)貨供應(yīng)將階段性緊張。
而山東淀粉生產(chǎn)企業(yè)普遍認(rèn)為，即便吉林的補(bǔ)貼政策叫停，以中糧、嘉吉為代表的東北玉米深加工企業(yè)也會(huì)繼續(xù)維持生產(chǎn)。同時(shí)，考慮到山東、河北玉米深加工效益良好，企業(yè)加大開工力度，玉米淀粉供應(yīng)預(yù)期充裕。
玉米淀粉后市不容樂觀
目前，對(duì)于后市，企業(yè)普遍悲觀，玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)及消費(fèi)企業(yè)庫存均偏低，消費(fèi)企業(yè)基本上是隨用隨采。也有少數(shù)企業(yè)看漲后市。他們認(rèn)為，臨儲(chǔ)玉米收購進(jìn)度超出預(yù)期，春節(jié)前收購量超過8000萬噸的話，意味著東北三省優(yōu)質(zhì)糧源主要流入國(guó)儲(chǔ)庫存，現(xiàn)貨市場(chǎng)玉米流通的量就會(huì)不足，這樣一來，黑龍江、吉林玉米深加工企業(yè)的成本就會(huì)提高，進(jìn)而對(duì)山東、河北玉米及玉米淀粉價(jià)格構(gòu)成階段性利多。不過，這個(gè)過程中，需要警惕臨儲(chǔ)陳玉米流入市場(chǎng)后的表現(xiàn)。
淀粉消費(fèi)市場(chǎng)上，短期關(guān)注2016年1月上、中旬的節(jié)日備貨，若貿(mào)易商集中采購，則將對(duì)玉米淀粉價(jià)格形成階段性利好。按照企業(yè)生產(chǎn)的季節(jié)性規(guī)律，每年臘月二十三到次年二月初二 ，以造紙、食品為代表的玉米淀粉下游消費(fèi)企業(yè)集中放假，而生產(chǎn)企業(yè)繼續(xù)開機(jī)。待備貨結(jié)束，玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)庫存將不斷增加，一直持續(xù)到3月中旬。玉米淀粉近、遠(yuǎn)月合約都將承壓。
結(jié)合盤面，12月18日玉米淀粉1月合約結(jié)算價(jià)格達(dá)到2299元/噸，企業(yè)賣出保值利潤(rùn)良好。按照10月23日山東玉米現(xiàn)貨收購1800元/噸的報(bào)價(jià)計(jì)算，廠庫生產(chǎn)玉米淀粉的成本在2200元/噸。考慮到山東玉米升水盤面95元/噸，玉米淀粉1月合約進(jìn)入交割月后，價(jià)格下行區(qū)間將在2000—2100元/噸。春節(jié)過后，5月合約面臨更大的供應(yīng)壓力，預(yù)計(jì)價(jià)格下行區(qū)間在1800—1900元/噸。
